开三门峡发票

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开三门峡发票【手机/微信:18312589894 QQ:484811449 陈经理】其中食品价格按年上涨7.7%，创2012年1月后新高。数据还显示，水果价格处于历史高位，按年飚升26.7%，令CPI上涨约0.48个百分点；猪肉价格按年急升18.2%，影响CPI上涨0.38个百分点；菜价按年上涨13.3%，也使CPI上涨0.31个百分点。在非食品中，教育文化和娱乐、医疗保健、居住价格分别按年上涨2.6%、2.5%和1.8%，合计影响CPI上涨0.9个百分点。5月份工业生产者价格指数（PPI）按年上涨0.6%，也符合市场预期。

中国的CPI终于猪肉价格快速上涨动了起来，否则中国的CPI也会如全球各国一样，央行采取极度宽松的货币政策，向市场注入大量的流动性，但各国的CPI就是不上涨，就是一直处于低位。

可以说，中国的情况比发达市场经济国家的情况更是要严重。这几年中国的货币政策更是比其他国家宽松，向市场流入的流动性更多，但其他国家的货币是吹大了股市泡沫，中国则是吹大十几年房地产市场泡沫，让中国房地产市场价格只涨不跌，从而让中国CPI十几年来一起处于极低的水平。因为，中国的CPI核算体系是猪周期的CPI。只要猪肉价格进入上涨周期，中国的CPI也会随之上去。否则，中国CPI一直处于极低的水平。CPI处于极低水平，整个基准利率只能是越降越低。

中国的CPI上涨到2.7%的水平意味着什么？估计中国的投资者会十分清楚，就是意味着目前国内银行体系中居民50万亿元的存款处于负利率。也就是说，目前国内银行一年期存款为1.5%，如果CPI水平处于2.7%，也就意味着如果这些居民存款为一年期定期存款，那么他们的存款利率为负1.2%。这是一个什么概念，也就意味着这些居民存款一年要损失6000亿元。当然，目前国内居民的理财意识已经很强了，特别是年青人更是如此。估计其损失数字不会这样大，但是对于不少年纪大的居民来说，估计是最为受到损失的对象。

还有国内银行存款为实质利率为负，不仅会让大量的资金流出银行体系，或进行各种理财产品，也会过度刺激国内企业及居民增加银行信贷。因为，在存款利率为负，整个贷款利率处于极低水平的情况下，谁借款多，谁就能够占的便越来。这两年国内房地产市场的极度繁荣，很大程度上都是与国内居民受这种因素刺激大量获得银行贷款有关。可以看到，国内居民的银行贷款达到近40万亿元以上，如果加上公积金贷款其规模还得太许多。

而且国内居民的过度杠杆进入房地产市场，估计这两三年主要是90后，00后为主导，特别是以三四线城市及城市周边农村居民为主。可以说，这类居民以银行杠杆过度地进入三四线城市的房地产市场，目前面临的风险会越来越大。因为这些居民风险承担能力是比较弱的。只要房价还在上涨，及房价不下跌，这种风险是不会暴露出来。但是只要房地产市场预期出现逆转，房价下跌，这类居民所承担的风险很容易暴露出来。

对于CPI处于这样的一个高位，中国银行存款利率处于负利率的水平，早些时候市场一直预期中国央行可能今年会减息，但目前其概率已经全面降低，或中国央行的货币政策将面临着两难选择。因为，从2015年来，中国央行已经有4年沒有减息了。

在这样长的时间里，利率的变化基本上没有成为国内央行货币政策的工具。此外，中国央行今年1月初宣布降低存款准备金率1个百分点后，至今也有5个月没有行动，降低存款准备金率也不是央行货币政策的经常性工具。相对而言，近几年来，央行货币政策工具更倾向透过公开市场操作，进行逆回购、发行SLF、MLF等政策工具，用之来调节市场流动性。

也就是说，就目前的情况来看，中国央行的货币政策，在经济面临着下行风险但通货膨胀率上行的情况下，将会更多采用逆回购、SLF、MLF等公开市场操作工具，以此来调节市场流性，同时防止市场流动性过多而推高通货膨胀。所以投资者对此得密切关注。

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released November 7, 2019

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